Rotary - Claudio Cesario

El Presidente de ABA expone en el almuerzo del Rotary Club de Bs. As.

El presidente de la Asociación de Bancos de la Argentina, Claudio Cesario, disertó el 16 de septiembre último durante un almuerzo al que fue invitado especialmente por el Rotary Club de Bs. As. A continuación, se reproducen los conceptos más relevantes:

• La mayoría de los economistas plantea que la macro internacional no tiene hoy mucho que aportarle a la Argentina a nivel de crecimiento.

• El ciudadano nota que en su economía no la está pasando tan mal como se le venía vaticinando y esto es una realidad a costa de mayores desequilibrios y desajustes que tarde o temprano van a tener que corregirse.

• No podemos escapar al reordenamiento de los temas económicos. La situación la alinea y gestiona el gobierno que viene, o el cambio nos viene impuesto.

• La experiencia indica que cuando el cambio nos viene dado, siempre resulta más drástico y desordenado.

• Lo que comprobamos en este periodo es que sin acceso a los mercados internacionales es imposible crecer a más de 2/3% anual en términos de PBI.

• La situación que hoy tiene la Argentina con un déficit fiscal de 5/6/7% es insostenible.

• En la medida en que no nos dispongamos a arreglar esto, va a ser muy difícil conseguir que desde el exterior nos financien todo lo que el país necesita para su desarrollo.

• Hoy la relación deuda/PBI en moneda extranjera es baja y eso es lo que mira un inversor internacional a la hora de decidir dónde poner el dinero.

• Sin estos flujos de inversión del exterior va a ser imposible o muy complicado manejar las variables nominales que el próximo gobierno tendrá que corregir.

• Para que vengan los fondos externos necesitamos que Argentina ataque en serio los problemas de los holdouts.

• Es un problema importante pero no se trata de algo que nos impida llegar a una solución razonada.

• Solucionar el tema de los holdouts le permitiría a la Argentina desplegar todo su potencial.

• Por ello es importante que el próximo gobierno llegue a un acuerdo rápido y como una de las principales políticas de gobierno.

• Argentina necesita invertir en infraestructura vial, portuaria, ferroviaria, en Vaca Muerta o en sus yacimientos de litio en el norte del país, y no lo puede hacer con plazos fijos a 30 días y créditos a más de 3 años.

• Para financiar todo esto se requiere arreglar el problema de los holdouts e ir al mercado internacional de capitales.

• Hay plata en el mundo. Al capital siempre le interesa la rentabilidad y estaría dispuesto a venir a la Argentina.

• Mirando los países comparables de la región, Argentina necesitaría una inversión directa extranjera de 20 mil millones de dólares por año.

• Los sectores de infraestructura, energía y todo lo que sea exportación industrial y de servicios requieren para los próximos 10 años entre 300 mil y 500 mil millones de dólares.

• No resolver el tema de los holdouts, va a terminar siendo caro en términos de intereses de la deuda propiamente dicha.

• Si Argentina cerrara el problema de los holdouts, podría tomar endeudamiento al 7/7,5% en lugar del 10/10,5% anual al 2024 como ocurre en la actualidad.

• Esto generaría una quita importante del endeudamiento argentino o del costo del capital que va a tener que soportar.

• Lo que sí es importante es que la solución con los holdouts sea integral. El próximo gobierno tiene que evitar que se genere los holdouts de los holdouts.

• El Gobierno reconoce que lo que no entró al canje son 6.400 millones de dólares, sin embargo no todos los acreedores son lo mismo ni pesan lo mismo.

• Entre los bonistas que llevan adelante el caso en el juzgado de Griesa y los “me too” son aproximadamente 10 mil millones de dólares.

• A su vez, han quedado sueltos aproximadamente 2600 millones de capital cuyos intereses son difícil de calcular porque nadie sabe quién los tiene.

• El peso del problema de los holdouts suma alrededor de 20 mil millones de dólares.

• El numero final va a depender de cómo se discuta el cálculo de los intereses tanto punitorios como los contractuales.

• En este punto hay espacio para conseguir una quita razonable. Consiguiendo una quita de 20/25/30% creo que es una buena negociación en términos de lo que ganamos y no de lo que le descontamos al resto.

• En todo esto, hay que considerar que está en riesgo el total de la deuda reestructurada que son 34 mil millones de dólares, monto que si entra en incumplimiento lo más probable es que los tenedores pidan lo que se llama aceleración de la deuda.

• Hay mucha gente que hoy está en condiciones de reclamar y no lo hace esperando que el próximo gobierno solucione el problema.

• En suma, no se está teniendo en cuenta que este problema pesa 3,6% del PBI de la Argentina.

• Los 20 mil millones de dólares de inversiones que necesita el país representan: 20 mil kms de ruta, 20 mil kms de vías férreas, 65 puertos marítimos, 1 millón de viviendas, 13 mil vagones, 6 centrales nucleares, 2 centrales hidroeléctricas.

• La región recibió 3.2 veces el PBI de la Argentina, nosotros recibimos en 2013 solamente 3 mil millones de dólares en inversiones.

• En cuanto al sistema financiero, debemos llevar la relación crédito sobre producto que hoy está en 18% (es bajísima y casi la más baja de la región), a niveles comparables de la región que es del 30%.

• La oferta global de fondos en el mundo es 21 veces el PBI de toda Latinoamérica unida.

• México tomó en abril de 2015 unos 1600 millones de dólares en un crédito a 100 años y sólo paga intereses del 4% anual.

• Brasil el año pasado se endeudó en 3500 millones al 5%. Paraguay se llevó 1000 millones que es el 3% de su PBI al 6% y Perú a 12 años al 4,5%.

• Como vemos, Argentina desaprovechó una importante oportunidad que le daba el mercado por no haber arreglado el tema de los holdouts.

• Por otra parte, es necesario recrear las condiciones necesarias para que haya empleo. Sin inversión y crecimiento es difícil que se genere empleo privado.

• Hay sectores como minería, energía, infraestructura que están demandando para el período de 10 años aproximadamente 500 mil millones de dólares y esto en el período 2016-2025 podría generar 3 millones de empleos de calidad.

• Este número es de IERAL y está calculado en base a 10 años seguidos creciendo al 5% del PBI e ingresando como mínimo 20 mil millones de dólares por año.

• Esto conviene porque le estaríamos dando a nuestro pueblo integración e igualdad.

• Si crecemos al 55% la relación PBI per capital estaríamos hoy iguales que Chile y sería una mejor calidad de vida para nuestra gente.

• Esto ayudaría también a solucionar otro de los grandes problemas que tiene la Argentina que es su falta de competitividad.

• Con más ahorro y más inversión se va a dar una baja en el costo de capital.

• Competitividad es desarrollo sustentable, es mejorar la infraestructura, generar empleos, es mejorar la educación e integración de nuestro pueblo y esto nos va a permitir luchar por una mejor equidad fiscal.

• Si nos ponemos de acuerdo en que necesitamos invertir, generar trabajo y en qué áreas lo tenemos que lograr, se recrearía en la Argentina el círculo virtuoso de más inversión, más empleo, más desarrollo y más prosperidad para todos nosotros.